• Saydash Miftakhov

Комиссии хедж-фондов продолжают сокращаться, и это еще не все

Пост обновлен 1 окт. 2019 г.

После глобального финансового кризиса структура комиссий хедж-фондов претерпела значительные изменения. Доходность перестала быть такой, какой она была до финансового кризиса, поэтому многие менеджеры были вынуждены сократить свои комиссии, чтобы привлечь капитал. Тем не менее, выплаты хедж-фондам не являются основной заботой инвесторов, потому что менеджеры фондов, которые превосходят своих коллег, не испытывают особых проблем с привлечением капитала.


Традиционная структура вознаграждения хедж-фондов поставлена под сомнение


Eurekahedge отмечает, что традиционная структура комиссии хедж-фондов 2 и 20 была поставлена под сомнение ввиду невысокой доходности большинства фондов после финансового кризиса. До 2008 года большинство хедж-фондов показывали двузначную годовую доходность, но с тех пор комиссии за управление и за успех регулярно снижались вслед за показателями доходности. Издание также сообщило, что растущая конкуренция и более жесткие правила в отношении альтернативных инвестиционных инструментов также способствовали снижению комиссий хедж-фондов. Несмотря на общую тенденцию к снижению сборов, некоторые руководители смогли сохранить рычаги воздействия на комиссии, обеспечивая высокую отдачу.


Структура вознаграждения хедж-фондов по-прежнему включает в себя комиссию как за управление активами, так и за успех. Плата за успех (performance fee) теперь может включать дополнительные условия, такие как пороговая ставка доходности, которая показывает минимальную доходность, которую должен добиться менеджер фонда, прежде чем будет взиматься комиссия за успех. Другим распространенным условием является high-water mark, [МСМ1] которую Eurekahedge определяет как "пиковое значение чистой стоимости активов фонда (NAV) в течение определенного периода времени. В этом случае комиссия за успех берется не от финансовых результатов за квартал, а от разницы между текущей стоимостью портфеля инвестора и прошлым максимумом этой стоимости.


Плата за управление (management fee) взимается независимо от результатов деятельности хедж-фонда, но условия обычно также применяются в соответствии со структурой комиссий хедж-фонда. Например, комиссия может варьироваться в зависимости от сложности стратегии фонда, ликвидности классов активов, периода блокировки денежных средств и суммы денег, инвестированных каждым инвестором. Более высокие комиссии иногда дают ряд преимуществ как более короткий период блокировки. Также комиссия может уменьшаться по мере увеличения размера инвестиций.


Eurekahedge опубликовал графики средних ставок комиссий хедж-фондов, начиная с года, предшествовавшего началу финансового кризиса:



Рост на противоположных концах спектра


Издание отмечает, что после финансового кризиса 2008 года произошло резкое увеличение активов под управлением менеджеров хедж-фондов, взимающих плату за управление со ставкой менее чем 1%. Это отражает растущий спрос на комиссионные структуры хедж-фондов с более низкими комиссиями. По состоянию на июнь 2019 года, 28,3% активов в отрасли, или около $648,8 млрд, были в фондах, которые взимают 2% или более высокую плату за управление. Управляющие фондами, взимающие менее 1% за управление, управляют 28,6% или $656,5 млрд активов в отрасли хедж-фондов.


Несмотря на то, что число фондов, взимающих плату за управление менее 1%, резко возросло, доля активов, управляемых фондами с комиссией за управление более 2%, остается сильной, отказываясь поддаваться давлению последних 15 лет.



По состоянию на конец 2008 года 35,2% активов под управлением в отрасли хедж-фондов находились в фондах с комиссией за управление в 2% и выше. К июню 2019 года этот показатель снизился до 28,3%. Между тем фонды, взимающие плату за управление менее 1,5%, увеличили свою долю с 30,2% активов до 55,1% активов.



Интересно, что тенденции структуры комиссий хедж-фондов немного отличаются, когда речь заходит о комиссии за успех. Несмотря на то, что менеджеры были вынуждены сократить свои гонорары после мирового финансового кризиса, более половины активов отрасли по-прежнему находятся в фондах с по меньшей мере 20%-ной комиссией за успех. В последние два года увеличилась доля рынка фондов с платой за успех более 20%.




ИП Бобошко Михаил Сергеевич © 2013 - 2020

  • White Facebook Icon
  • Белый LinkedIn Иконка