• Saydash Miftakhov

Как хедж-фонды реагируют на отток капитала?

Пост обновлен 9 авг. 2019 г.

Недавние исследования показывают, что менеджеры хедж-фондов лучше работают под давлением – особенно, когда на кону высокая комиссия за управление активами инвесторов. Во время оттока капитала управляющие хедж-фондов, как правило, начинают торговать лучше и не подчиняться стадному инстинкту, утверждается в новой статьи ученых из Университета Манчестера Синью Кюи и Ольги Колоколовой. Другими словами, менеджеры реже ошибаются при выборе акций, когда они находятся под большим давлением и хотят исправить результаты деятельности фонда. Кюи и Колоколова свели вместе данные баз EurekaHedge, TASS Lipper и Thomson Reuters Institutional Holdings (13F), сопоставив показатели деятельности хедж-фондов и их выбор акций для инвестирования. Исследователи обнаружили, что акции, которые хедж-фонды приобретали после значительных оттоков капитала, в среднем приносили аномальный ежемесячный доход в размере +0,31%. «Успешность торговли «против течения» говорит о высоком профессионализме хедж-фондов в выборе акций", – утверждают Кюи и Колоколова. В то же время авторы пишут, что с ростом притока капитала аномально высокая прибыльность акций, покупаемых хедж-фондами, идёт вниз – снижается как доходность, так и её значимость в общем результате. По мнению исследователей, выполнение двух условий повышает вероятность того, что хедж-фонды станут работать лучше после оттока капитала. Первый – это повышенные комиссии. "Оттоки сокращают комиссионную базу, что немедленно сказывается на вознаграждении управляющих”, - говорится в документе, опубликованном 29 июля. “Чем выше плата за управление активами, тем выше потери менеджеров”. Увеличить свое вознаграждение после оттока капитала управляющие хедж-фондов могут только одним способом – обеспечив высокую доходность портфеля, что позволит им получить больше дохода от комиссии за успех. Таким образом, они готовы приложить больше усилий для обеспечения большей доходности инвестиций. И наоборот, при финансовых вливаниях в хедж-фонд, особенно в больших объемах, менеджерам не нужно сильно стараться, чтобы повысить свой заработок. Они получат больше комиссий, поскольку база активов выросла. Согласно исследованию, это объясняет, почему менеджеры фондов выбирают более консервативные подходы к торговле или принимают менее эффективные инвестиционные решения в отношении своих портфелей. Еще один фактор, стимулирующий «торговлю против течения» связан с уведомлением, которое хедж-фонды требуют от инвесторов, планирующих вывести капитал. Фонды, установившие более короткий срок уведомления, более склонны демонстрировать аномальные доходы после оттока капитала, следует из документа. "Такие фонды чаще сталкиваются с внезапными оттоками, чем фонды с более длительными сроками уведомления, поэтому они испытывают больший стресс в периоды после оттоков”, - считают Кюи и Колоколова. Оригинал: institutionalinvestor.com

ИП Бобошко Михаил Сергеевич © 2013 - 2020

  • White Facebook Icon
  • Белый LinkedIn Иконка