Как небольшой хедж-фонд в 6 раз опередил показатели конкурентов

Автор – Бей Ху. 10 мая 2019 года.


Моника Сяо не живёт по чьим-то правилам. Она основала Triada Capital Ltd., кредитно-ориентированную компанию, в регионе, где большая часть рынка хедж-фондов занята управляющими, специализирующимися на акциях. 4 года назад эта прямолинейная уроженка Гуама смогла собрать 7 миллионов долларов, часть из которых составляли сбережения её родителей, и открыть свой фонд. Это примерно треть от капитала, с которым средний фонд в Азии стартует в последние несколько лет, а по меркам кредитного фонда это вообще «копейки». Однако, Triada смогла доказать, что даже маленькая компания может быть успешной. Этот фонд смог получить значительный доход, заработав за первый квартал 10% после всех выплат.


Части своего успеха Triada обязана приверженности Сяо к проведению тщательного анализа компаний. Хоть этот хедж-фонд и способен совершать выгодные инвестиции и получать прибыль от расхождения в ценах связанных ценных бумаг, большая часть его дохода получена благодаря решениям Сяо, связанным с кредитными событиями, такими как слияния, рефинансирования, реорганизации, изменения рейтингов или продажа активов.


Monica Hsiao Photographer: Anthony Kwan/Bloomberg

49-летняя Сяо сильно отличается от типичного управляющего хедж-фонда. Так, это её вторая профессия, до этого она была юристом в сфере M&A и частного капитала в Нью-Йорке.


С того момента, как она начала заниматься инвестициями в лондонском отделении Nomura Holdings Inc, сначала как стажёр, а затем помогая управлять командой по арбитражу в сфере структурирования капитала, Сяо продолжала заниматься семейными делами, в том числе воспитанием двоих детей. В Nomura, а также в Credit Suisse Group AG, Merrill Lynch и в хедж-фонде CQS, она использовала свой юридический опыт чтобы создавать перспективные стратегии. Так, в разгар финансового кризиса 2008 года она смогла избежать потерь и добилась одного из своих лучших показателей.


В Triada, работая с кредитными событиями, такими как распродажа активов, и ища возможности для арбитража в разнице цен, Сяо достигла годовой прибыли в 16% после выплаты комиссий, что с момента основания фонда в июне 2015 года – в 6 раз больше среднего мирового уровня. Этот фонд в основном инвестировал в корпоративный долговой рынок Азии.


«Я хотела показать, что можно вести успешный самостоятельный бизнес по long-short кредитным стратегиям, потому что я постоянно слышала, что это невероятно, - говорила Сяо в Гонконге, где она надолго арендовала офис в бизнес-центре, мало похожем на вылизанные, брендированные офисы, которые любят большие фонды. – Кроме того, часть меня возможно хочет поднять знамя всех женщин, управляющих портфелями, которые являются меньшинством в мире хедж-фондов».


Меньшинство женщин


Согласно февральскому исследованию Preqin Ltd., почти 30% младших позиций в хедж-фондах занято женщинами, но на должности CIO их уже всего 4%. Однако, Сяо говорит, что не испытывала потребности во вступлении в «мужской клуб» с выпивкой и поздними переработками, и у неё нет историй для MeToo. Хоть она и встречала то, что сама называет «неуловимым» или «подсознательным» сексизмом, Сяо считает мужчин важными учителями и благодарна, что они дали шанс ей, часто единственной женщине трейдеру.


«Конечно, в том, что сейчас я занимаюсь именно этим делом есть доля везения, - говорит она. – Но, кроме этого, на моём пути меня поддержали многие люди, как мужчины, так и женщины. Чтобы дать нам возможности и веру в себя, необходимые для успеха, нужна помощь большого количества людей».


Одна из успешнейших последний сделок Сяо связана с Hong Kong Airlines Ltd., авиаперевозчиком, поддерживаемым китайским концерном HNA Group Co. Triada приобрела часть облигаций Hong Kong Airlines на 550 миллионов долларов. Компания провела эту сделку, когда цена бумаг опустилась до 80 центов за доллар на фоне ухода директора в декабре и дефицита средств. В течение нескольких недель стоимость облигаций поднялась после новостей о государственной поддержке, вернувшись на номинальный уровень.


«В прошлом году произошло много ценовых потрясений и масштабных переоценок целых рынков, - говорит Сяо. – Мы обнаружили несколько бумаг, которые стоили заметно дешевле прямо перед своим сроком погашения из-за опасений инвесторов, что выплаты по облигациям совершены не будут».


В 2008 году Сяо с коллегой принесли более 30 миллионов долларов Merrill Lynch, избавляясь от облигаций в пользу кредитно-дефолтных свопов, инструментов, используемых для страхования долгов компаний от возможной невыплаты. Это было дальновидным решением. Чуть позже в результате мирового финансового кризиса снизилась ликвидность на рынке облигаций и в том году средний хедж-фонд потерял 19%.


В то время как некоторые инвесторы, использующие стратегии, связанные со стоимостью ценных бумаг и проблемными активами, добиваются больших успехов в Азии, многие считают, что местные long-short инвестиции лучше использовать как часть мульти стратегийных фондов. Кроме этого, в Азии существуют проблемы, связанные с малым количеством выпускаемых бумаг, небольшим их объёмом и ограничениями ликвидности на вторичном рынке, которые усложняют «поиск хороших вариантов и увеличения емкости фондов» пишет Мохаммед Хасан, сингапурский глава аналитического отдела исследований хедж-фондов и индексов в Eurekahedge.


Трудности сбора средств


Triada смогла сделать свой маленький размер преимуществом, в основном благодаря гибкости. Компания начала свою работу с пятью людьми и вышла в ноль в течение двух лет. Хотя и у них были сложности. Отпустив одного из первых инвесторов ради независимости, Сяо обнаружила, что недооценила сложность привлечения средств.


В 2015 году исследователи из бостонского Северо-Восточного университета обнаружили, что фонды с хотя бы одним управляющим-женщиной чаще банкротились в связи с проблемами с привлечением капитала.


Source: Northeastern University, Boston Note: Shows comparison between funds with at least one female manager and those managed by only male managers

«Я считала, что свои способности проще проявить, когда ты работаешь сам по себе, - говорит Сяо. – Но на самом деле в мире хедж-фондов существует фактор твоего размера».


Как и другие маленькие хедж-фонды, Triada подвергалась более пристальному исследованию со стороны инвесторов. Затем в дело вступали сложные гендерные предрассудки. Сяо вспоминает, как однажды один из возможных инвесторов спрашивал, не лишается ли она части информации из-за того, что не состоит в «мужском клубе». На другой встрече инвестор старался смотреть в глаза не ей, а более младшему коллеге-мужчине.


Сяо происходит из рода сильных женщин. Её отец и мать, оба обладатели двух учёных степеней, прибыли в Гуам, имея всего несколько сотен долларов и смогли создать несколько семейных предприятий. Её бабушка по отцовской линии написала более 40 рассказов и выиграла премию, приняв участие в конкурсе под мужским псевдонимом.


Сяо по всей видимости унаследовала эту настойчивость. Будучи на восьмом месяце беременности и работая юристом, Сяо скрывала свой живот, чтобы посещать совещания и заключать сделки.


«Все люди моего поколения намекали на путь мамочки, - вспоминает она. – Если ты вступаешь на него, то не будешь получать самые интересные и важные сделки. Возможно, ты также не сможешь работать с некоторыми клиентами. Поэтому моей целью было не вступать на него».


Сяо говорит, что находила время для семьи, но все равно замечала, что, когда её дочери играли с куклами, те всё время были очень заняты и всегда на телефоне. Обе дочери Сяо сейчас учатся в Стэнфорде, но не собираются идти в финансы вслед за мамой.


«С одной стороны, я испытываю небольшое чувство вины, - говорит Сяо. – С другой, я считаю, что смогла показать необычную ролевую модель, женщины, которая совершает решения и делает то, что хочет».


Источник: How a Modest Hedge Fund Returned Six Times the Global Average

Просмотров: 54

ИП Бобошко Михаил Сергеевич © 2013 - 2020

  • White Facebook Icon
  • Белый LinkedIn Иконка